英皇体育预计到2025年，全球充电桩设备市场规模有望达到千亿元，拉动产业链上游充电模块等配件生产，下游充电运营服务市场总规模有望达到万亿级。
作为长期机构投资者和金融服务实体经济的重要力量，保险资产管理公司也需顺应充电桩产业发展趋势、积极予以关注和参与。
本文基于保险资金另类投资视角，通过研究充电桩产业链各环节的商业模式、盈利能力、竞争壁垒和发展前景，探寻发现能够较好匹配保险资金特征的投资逻辑，同时探索以保险资金另类投资推动充电桩与保险业实现协同发展的商业可能，力争为保险资金挖掘和把握充电桩产业链投资机遇、服务“双碳”战略提供决策参考。
与新能源汽车产业的需求增长相比，充电桩尤其是直流桩的发展仍然存在一定的滞后。
因此，如何通过投资推动充电桩产业的快速健康发展，成为了落实国家“双碳”战略、支持新能源汽车行业整体发展需要解决的重要问题。
基于充电桩产业的蓬勃发展现状，学术界和实业界已经展开了大量研究，形成了丰富的研究成果。然而，关于保险资金另类投资视角下充电桩产业链投资问题的相关研究较为有限。
如何充分发挥保险资金另类投资优势，推动充电桩产业链发展，并通过投资促进充电桩与保险业的协同创新发展，具有重要的理论和实践意义。
保险资金具有长期性、价值性和稳健性特点，需要找出充电桩产业链下游赛道的投资逻辑，对照保险资金特点匹配最合适的另类投资标的。
。截至2022年底，国内各类充电桩运营企业已超过3000余家，公共桩保有量超过1万台的企业有17家，头部企业依托资金优势、规模优势等，持续保有较高的市场份额。
截至2023年7月底，国内公共桩保有量前五大企业合计运营市场69%的充电桩，前十大企业运营着市场中86%的充电桩。其中，前五大运营商中有4家是民营企业（见下图）。
单桩利用率偏低，仅有部分头部运营商实现盈利，充电效率、流量和客户服务是提高单桩利用率的重要抓手。根据有关研究测算，只有当单桩利用率达到7%时，充电站运营才能实现盈亏平衡英皇体育。
目前，只有头部运营商在2022年之后逐渐达到了7%以上的利用率，而绝大部分运营商仍处于亏损状态。近年来，一些头部平台凭借充电效率、流量和客户体验等方面的优势，成功提升了单桩利用率（见下图）。
充电运营未来市场规模巨大。根据智链研究院的研究结果，到2030年，充电场站建设市场将达到4770亿元，充电运营服务市场将达到4340亿元，接近万亿级体量。
“光储充检”一体化、V2G车网融合有望成为充电运营行业未来的主要模式。这种模式可以推动实现峰谷电价套利，降低企业运营成本，并减少用电高峰对电网体系的巨大冲击。
V2G可以实现电动汽车与电网的双向能量互动，确保日常稳定供电和应急供电，同时显著降低新能源汽车的全周期成本。运营商可以通过推动电车和电网之间的电力交易来获取交易服务收入（见下图）。
充电运营行业的竞争壁垒主要涉及资金、场地、电网容量、数据和流量等方面。重资产充电运营需要较大的前期资金投入，回收期较长，资金成为制约企业成长的主要壁垒。
场地资源具有排他性，大城市中心城区公共充电桩密度提升有限，构成充电运营企业的场地壁垒。
数据和流量资源能够帮助运营商提升单桩利用率、推进盈利模式创新，成为充电运营企业的数据流量壁垒。
对于重资产运营商而言，短期需要完成大量场站建设布点以及后期运维，主要面临资金壁垒。
具有较好股东背景、早期入场的重资产头部运营商的资金规模和融资能力较强，能够快速形成一定充电终端规模，并在此基础上逐步建立场地、电网容量、流量等方面的能力护城河
长期来看，是否优先布局功率升级、光储充、V2G等新领域是取得长期竞争力的关键要素。
对于轻资产运营商而言，提高单桩利用率需要在客户流量、数据资源、场景服务、选址定位、电桩互联互通等多个方面具备能力。
具有较好股东背景、早期入场的轻资产头部平台拥有流量优势，能够链接更多的客户、运营商和电桩，获取更多的数据，从而促进平台厂商持续提高服务运营商和客户的能力、增强客户黏性和流量。
光储充、V2G等新模式下，三方平台具有较多的场景匹配性，与优先在新领域布局的运营商合作有望实现更广泛的盈利空间。
保险资金另类投资可推动运营商与保险公司加强合作，解决充电桩保险当前面临的数据积累有限、风险管理能力不足等发展障碍，并推动充电桩创新业态与保险产品协同共进。
许多充电运营商乐于成为保险公司的客户，为其直流桩提供保险服务，但由于充电柱行业和充电桩保险均处于发展初期，保险公司在充电桩风险评估、风险管理、风险定价、保险理赔等方面的经验积累不足，所以大多数公司对承保标的准入标准设置严格，导致充电桩保险行业整体保费规模偏低。
保险资金投资可助力运营商与保险公司信息融合互通，补足保险数据短板，推动保险产品创新，帮助保险公司为运营商提供更精准的产品和服务，让运营商更好管理充电桩运营风险。
充电桩的创新发展推动了保险开发储能赛道。在可预见的“光储充检”一体化、V2G等模式下，储能将成为充电桩产业创新发展的重要环节。
因此，对储能系统所有者和相关方的保险需求也随之产生。同时，由于对储能系统的效能和项目可融资性都有需求，也将催生相关的责任保险和信用保证保险。
保险资金通过投资布局“光储充检”和V2G等创新模式的充电运营商，可进一步推进保险公司与运营商合作，针对储能设备系统开发专属保险产品，实现产品和服务的定制化，为新能源车主匹配更加灵活的保费定价和理赔流程；促进车主加强电池健康保养，帮助保险公司实现风险减量管理；提高充电运营企业的风险保障和满意度英皇体育。
充电桩产业链各环节的头部企业纷纷获得资本的支持，但保险资金介入的还不多，需要根据充电桩产业链各赛道的投资逻辑（见下表），充分匹配保险资金的特点，发掘最合适的投资标的。
当前充电模块市场格局稳定，集中度高英皇体育，已实现规模化生产，成本低、价格稳定。头部企业近年来毛利率保持在20%以上，盈利稳定。
随着直流桩建设的深入推进，对高压快充的需求不断提升，海外市场需求也将进一步打开。这对充电模块的功率密度、散热、功耗英皇体育、故障率等品质指标提出了更高的要求。头部技术型企业的竞争优势将更加明显，盈利具有一定的持续性。
对于保险资金另类投资而言，充电模块基于较高的技术壁垒是当前值得关注的赛道。
具有技术领先、客户结构优化和供应链成本优势，优先布局大功率充电和海外市场头部企业，有望成为保险资金另类投资的标的。
未来可以通过建立私募股权基金、股权投资计划等方式，以股权形式投资这些行业优质头部企业。
充电桩设备的技术壁垒不高，厂商的护城河主要在于成本和渠道，头部厂商已建立起较高的竞争壁垒，市场集中度较高、市场空间广阔。
目前毛利率较高，海外市场、下沉市场和功率升级为中游厂商创造了结构性机会，但参与者众多且分散，市场竞争激烈。从长期来看，充电桩设备的毛利率将低于充电模块，头部企业的市场地位也不如充电模块厂商稳定。
对于保险资金来说，行业整体的盈利水平和持续性弱于上游和下游，只有最头部整合了模块生产和充电解决方案的专业设备厂商以及生产运营一体化厂商有望成为投资标的。
行业当前单桩利用率普遍较低，参与机构大量亏损，盈利性一般，但未来市场空间巨大，发展前景在充电桩产业链中最为广阔。当前市场集中度较高，民营企业占主导，头部重资产运营商已建立资金、先发、电网容量、数据等多方面竞争优势。头部轻资产运营平台已链接大量运营商、逐渐积累流量优势。
随着新能源汽车保有量持续提升，运营商建站、运维、服务水平不断改善英皇体育，以及未来“光储充检”一体化、V2G等创新模式兴起，头部未上市运营商/平台的优势有望进一步强化、盈利能力得到较大提升，真正构建起推动充电桩产业与保险主业协同发展模式，成长为保险资金另类投资的优质标的。
对于保险资金另类投资而言，未来可持续关注行业头部未上市运营商/平台成长情况，待行业盈利能力逐步提升、稳定，可通过实物资产股权投资方式或资产支持计划方式投资标的项目。
